12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。
多家券商首席经济学家分享了最新的学习体会。券商预计，2025年顺利实现发展目标，2026年仍需保持较高的目标设定，兼顾“硬实力”与“软实力”，统筹内外，优化存量，因地制宜发展新质生产力，着力创造就业保“四稳”，构建流畅内循环、强韧性的内需市场，持之以恒改善民生；政策实施层面注重政策落地后的持续推进增强实效，政策部署更重衔接协同集成效应。
2026年，公司将持续全力拓展“电能+算力+AI”项核心技术产品/服务，加大特种线缆、海缆、机器人线束、高容/固态电池/储能、液冷产品、迭代算力芯片相关检测设备等具有自主知识产权的高附加值产品在国际、国内的销量，构筑发展新优势。
财政和货币政策仍有较大空间
会议指出，“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。对此，浙商证券首席经济学家李超表示，结合积极的财政政策基调以及中央预算稳定调节基金的特点，2026年存在小幅提高赤字率的可能性，同时综合考虑结转结余，则2026年广义财政力度或将下降。预计2026年赤字率可能设定为4.0%—4.2%左右，对应赤字规模为5.89万亿元至6.19万亿元，广义赤字规模约为11.79万亿元至12.09万亿元。
货币政策方面，李超认为，展望2026年，从促进物价合理回升、稳增长、稳就业的角度看，预计2026年有50BP降准、10BP降息的总量性宽松操作，节奏上预计小步慢跑，频度不会太高。
申万宏源首席经济学家赵伟表示，会议以“提质增效”替代“以进促稳”，凸显对政策质量、效率与可持续性的平衡考量。会议延续提出“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，更加强调“发挥存量政策和增量政策集成效应”。2026年财政政策或将保持扩张取向并优化支出结构。中性情景预期赤字率维持在4%左右，特别国债与新增专项债规模较2025年小幅扩张；货币政策更注重流动性呵护，结构上以精准支持为核心，预计央行可能实施1次幅度约10BP的降息。
华福证券研究所所长任志强认为，财政发力点将从单纯的总量扩张转向“提质增效”，资金使用将更注重“集成效应”。一方面，通过加快政府债券发行使用、盘活存量资金来支持“两重”建设等有效投资；另一方面，财政支出结构将优化，更多资源预计将倾斜于教育、医疗、社保等直接惠及民生、激发消费潜力的领域，实现从“投资于物”到“投资于人”的战略转变。
华西证券首席经济学家刘郁表示，逆周期和跨周期并重，意味着继续上调赤字率的可能性不高，赤字率可能维持在4%，或小幅下调。因为政策在保持调控力度的同时，也会避免透支中长期政策空间。同时，提质增效、重提跨周期，或意味着降准降息仍相对谨慎。
“内需”位置更加凸显
会议提出“要坚持内需主导，建设强大国内市场”。任志强认为，我国国内市场规模巨大，内需挖掘潜力无限，但需要关注，大市场未必强，大市场也可能因外部冲击、技术变革等因素快速收缩，因此必须建设强大的国内市场，在规模大的基础上辅之以强韧性，使内需成为经济增长与社会发展的坚强主导。
任志强认为，这一方面需要做好供给多元化文章，确保国内产业链安全，避免因外部供给约束导致断供风险进而影响产业链上下游需求，另一方面要加强创新突破，在关键领域实现国产替代，打通内循环堵点，只有打通流畅内循环，才能更好利用外循环取长补短，实现优势互补的“双循环”。此外，强大国内市场还需要保障居民收入，稳定居民预期，让韧性更强的消费逐步成为内需增长的主导力量。
赵伟表示，政策仍将内需置于核心，明确提出“要坚持内需主导”，呵护消费与投资的政策或加速落地。消费端，“十五五”时期主要目标中提出“居民消费率明显提高”，2024年居民商品消费已基本恢复，但人均服务消费较疫情前趋势值存1923元缺口，或成政策突破方向。投资端，结合“十五五”时期“适度超前新型基础设施建设”要求，数字基建等新基建领域政策支持料将加码。
兴业证券首席经济学家王涵表示，此次会议仍将“扩大内需”工作放在首位永华证券，其次新增表述“优化供给”，“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，相比于7月会议而言，此次会议将产业相关内容提前到了改革之前。“因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设”，这些措辞可能意味着2026年除了需求侧刺激以外，供给方面的优化升级也将是重要工作。
文章为作者独立观点，不代表永华证券观点
